Setembro 2025

Notícias

• Vanguard considera introduzir ETF de bitcoin. Depois do antigo CEO dizer que tal coisa nunca iria acontecer, agora o discurso muda - talvez derivado ao sucesso que o ETF da BlackRock teve. Como diz a frase:

everyone gets bitcoin at the price they deserve

• O mercado de ações na Argentina perde 10% em 24h, após já ter atinguido uma perda de 30% no ano. Um resgate dos EUA parece iminente. A moeda já perdeu 88% nos últimos 5 anos.
• Banco Central Inglês propõe um limite entre £10k e £20k em stablecoins para indivíduos.

Análise

A Reserva Federal começou a mexer na alavanca

Como previsto nos relatórios de julho e agosto, confirmou-se a descida em 0,25% das taxas de juros, pela Reserva Federal Americana. Existem ainda mais duas reuniões este ano onde novos cortes podem acontecer (outubro e dezembro). Apesar de na teoria ser um orgão independente do governo, a pressão tem sido imensa e o novo governador nomeado, Stephen Miran, está bastante alinhado com as políticas da administração. Em conjunto com dados pouco sorridentes da economia, novos cortes a acontecer não serão vistos com surpresa.

Quais os incentivos que são criados?

Sendo o preço do dinheiro mais barato, é criado o incentivo ao crédito. As poupanças em produtos de rendimento fixo, vêem os seus retornos reduzidos. Isto cria incentivos para tirar o dinheiro destes produtos e colocar noutros com maior retorno. Estes outros produtos normalmente são produtos de risco, onde o S&P500 é o índice principal, ou seja, vamos ver o inicio de uma transferencia de capital de retorno fixo para o mercado de ações. Algumas notas interessantes sobre o mercado de ações:

• top 1% da população controla quase 50% do mercado de ações
• 40% dos retornos pertencem ao top 10 das empresas do índice
• Com um P/E (Price/Earnings) de 29,58, a última vez que isso aconteceu foi na expansão de 2020, com o covid, que chegou aos 36,86 em novembro 2020 até cair para os 19,17 em setembro 2022. Para voltarmos a ter valores como os actuais, temos de recuar até ao final de 2008, na altura da crise financeira.

A outra opção é a compra de commodities como o ouro, que tem estado a subir. A bitcoin é a outra opção que o mercado começa a reconhecer como alternativa.

Quem compra então a Divida Soberana?

Se o mercado não obter as taxas de juros desejadas, é quando os bancos centrais podem utilizar QE (Quantitative Easing) e criarem eles reservas para comprarem esses bonds que não têm procura - i.e. criação de dinheiro e expansão de M2.

Qual o comportamento da inflação?

Os últimos valores tem mostrado um aumento da inflação, reação esta que ocorre com um atraso. Este atraso deve-se ao ajuste entre a oferta e procura de cada mercado - algo que não acontece ao mesmo tempo em todo o lado. Em caso de criação de dinheiro, significa que quem está mais próximo da criação vai tirar vantagens na aquisição de produtos, serviços e bens, antes que a inflação afecte os seus preços - Efeito Cantillon.

Previsões

Na alocação tradicional de portfólio 60-40 (60% ações, 40% obrigações), tem quem defenda que deve ser repensada, outros que defendem uma alocação maior de obrigações. Com toda a instabilidade geopolítica e as novas políticas monetárias, na minha opinião, difícil justificar uma alocação significativa em Divida Soberana, pois os retornos tendem a reduzir.

Até ao final do ano de 2025, deveremos ver novos máximos no S&P500, ouro e bitcoin.

Contudo é preciso ter muita atenção ao preço que se está a pagar para entrar no S&P500, apesar de achar que a subida vai acontecer - qualquer instabilidade, redução de custos ou abrandamento pode levar a uma correção.

Indicadores

Nova métrica incluída do S&P500.

O ouro tem tido uma excelente performance em 2025.